债券是全球投资领域的主要品种，为投资者提供了多种选择，以满足他们的财务目标。其中最主要的债券类型是固定利率债券和浮动利率债券，这两种债券在结构上各有特点和优势。

发行人

固定利率和浮动利率债券都可以由各种实体发行，包括：

• 政府： 国家和地区政府发行这两种类型的债券，通常被视为低风险投资。例如美国国债、英国国债和德国国债。
• 公司： 大公司发行债券，为各种商业活动筹集资金，其收益率通常高于政府债券，以弥补增加的风险。
• 金融机构： 银行和金融机构发行债券来满足资金需求和管理资本要求，通常使用浮动利率债券来对冲利率风险。

票面利率

固定利率债券和浮动利率债券的主要区别之一是票面利率：

• 固定利率债券：这类债券在整个有效期内都有固定的利率。例如，票面年利率为 3% 的债券，无论市场利率如何变化，都会支付稳定的利息。
• 浮动利率债券： 这类债券的利率是浮动的，与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）或担保隔夜融资利率（SOFR）等参考利率挂钩。票面利率通常以参考利率的利差表示（如 “伦敦银行同业拆借利率 + 1%”），并定期调整，通常每 3 个月或 6 个月调整一次。

到期日

固定利率债券和浮动利率债券都有不同的期限：

• 固定利率债券： 这些债券的期限从短期（少于 3 年）到长期（超过 10 年）不等，政府债券通常期限较长，以配合公共基础设施项目。
• 浮动利率债券： 这类债券通常发行期限较短（1 至 5 年），特别是由企业和金融机构发行，以满足特定的资金需求或对冲利率上升的风险。

面值

面值是发行人同意在到期时偿还的名义金额。固定利率债券和浮动利率债券的面值通常从相当于 1,000 美元到 1,000,000 美元不等。

• 零售债券： 这些债券针对个人投资者，面值往往较低。
• 机构债券： 这些债券面向养老基金等机构投资者，面值通常较高。

利息支付结构

• 固定利率债券： 利息支付是可预测的，通常每半年或一年支付一次。例如，票面利率为 4% 的债券每六个月支付 2%。
• 浮动利率债券： 定期支付利息，通常每 3 个月或 6 个月支付一次，票面利率根据重置时的参考利率进行调整。

优势与风险

固定利率债券：

优势：

• 可预测的稳定收入。
• 更易于理解，尤其是对新投资者而言。

风险：

• 利率风险：如果市场利率上升，债券价格可能会下跌。
• 通货膨胀风险：如果通货膨胀率上升，定额付款可能会失去购买力。

浮动利率债券：

优势：

• 由于票面利率上调，可防止利率上升。
• 在利率上升的环境中，与定息债券相比，价格波动更小。

风险：

• 收入不稳定： 如果利率下降，息票付款就会减少。
• 信用风险：浮动利率债券与任何债券一样，都有发行人违约的风险。

Update:

• 截至 2024 年 9 月 30 日，剩余的合成伦敦银行同业拆借利率设置（作为伦敦银行同业拆借利率于 2023 年 6 月正式终止后的过渡措施）已最后一次公布。所有 LIBOR 设置现已永久停止。

施正基, 资深顾问律师 

（电邮： dominicsze@hkytl.com 电话：+852 3468 7200）

本文为介绍性文章。其内容以出版日期为准。 它并不构成法律意见，也不应被视为法律依据。在采取任何与本文所涉事项相关的行动前，您应始终根据自身具体情况获取法律意见。文中某些信息可能源自外部渠道，我们对任何此类信息的准确性或时效性不作保证。